新年有新計(jì)，投資從長計(jì)。2025年中國股市迎重估行情，滬深300指數(shù)和中證A500指數(shù)漲幅分別為17.66%和22.43%；科技和資源方向領(lǐng)漲，萬得偏股混合型基金指數(shù)全年上漲33.19%，市場“賺錢效應(yīng)”凸顯。

在低利率環(huán)境下，增配優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的趨勢進(jìn)一步深化。

展望2026年，多家券商機(jī)構(gòu)在年度投資策略展望中對A股后市看法相對積極，認(rèn)為市場仍是有為階段，蘊(yùn)含豐富結(jié)構(gòu)機(jī)遇。哪些關(guān)鍵線索和方向可供投資布局參考？

01

從估值修復(fù)到盈利驅(qū)動，市場仍可為

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從宏觀流動性看，2026年海內(nèi)外貨幣寬松基調(diào)仍將延續(xù)，只是外部降息與內(nèi)部貨幣擴(kuò)張的節(jié)奏尚存變數(shù)。

市場資金層面，低利率環(huán)境下“存款搬家”，居民理性漸進(jìn)入市的潛力尚存；保險等金融機(jī)構(gòu)增配權(quán)益資產(chǎn)仍較確定；而中國資產(chǎn)在全球性價比依舊較高，降息周期下，海外資金有望貢獻(xiàn)更多邊際增量。

2025年市場估值修復(fù)的貢獻(xiàn)較大，展望2026年，企業(yè)“盈利修復(fù)”有望成為市場進(jìn)一步上漲動力。國盛證券數(shù)據(jù)，截至2025年三季度，全A/全A非金融歸母凈利潤累計(jì)同比分別為5.54%/1.89%，較2024全年增速-2.36%/-12.99%均出現(xiàn)回升轉(zhuǎn)正，反映A股盈利周期迎來筑底回升。

嘉實(shí)基金也認(rèn)為，對未來6-12個月的市場方向依舊樂觀，在新一輪擴(kuò)內(nèi)需政策和反內(nèi)卷政策落地取得成效、增量資金仍有潛力的前提下，宏觀經(jīng)濟(jì)更明顯的改善和企業(yè)盈利的回升可能是助推中期上行行情的主要動力。

02

資源品 供需與安全共振下重估趨勢

漲價資源品成為年度策略熱詞之一。資源行業(yè)核心投資邏輯是供給脆弱約束+需求結(jié)構(gòu)增長。

新能源、AI與高端制造等全球新興需求大幅增長，疊加美聯(lián)儲降息與戰(zhàn)略資源重估背景，當(dāng)前上游資源品如銅、鋰、鋁、稀有金屬等價格已進(jìn)入筑底回暖通道，價格中樞逐步上移過程中，龍頭企業(yè)有望迎利潤修復(fù)和估值重塑。國金證券認(rèn)為工業(yè)資源品鏈條，包括鋁、銅、錫、鋰、原油、油運(yùn)及煤炭，有望受益于全球?qū)嵨锵牡脑鲩L。

嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理劉杰表示仍看好后續(xù)資源品表現(xiàn)，基本金屬方面，看好銅和鋁，供給剛性收縮，價格中樞上行，龍頭公司成長空間廣。能源金屬方面，核心關(guān)注鋰、鎳和鈷等，戰(zhàn)略地位驅(qū)動長期估值重估。小金屬，關(guān)注錫、鎢和鉬等，AI產(chǎn)業(yè)等需求拉動。貴金屬方面，關(guān)注具備低成本產(chǎn)量擴(kuò)張能力的優(yōu)質(zhì)金礦股。能源方面，煤炭調(diào)整較充分，盈利環(huán)比改善，配置價值顯現(xiàn)。

03

科技AI 機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

科技創(chuàng)新，勢不可擋。2026年是“十五五”開局之年，新五年規(guī)劃建議中再度強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新的重要性，“科技自立自強(qiáng)”置于核心戰(zhàn)略地位。

AI發(fā)展進(jìn)入全球共振階段，海外科技龍頭、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭AI資本開支維持高速增長?？萍汲砷L仍是2026年的共識方向，不少機(jī)構(gòu)也提到前期漲幅下投資難度或會加大、波動性或難免。

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，一輪完整的成長產(chǎn)業(yè)周期通常經(jīng)歷“估值修復(fù)—業(yè)績支撐—估值泡沫”三個階段。興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前全球AI行情具備堅(jiān)實(shí)的盈利支撐，并未呈現(xiàn)類似2000年科技股泡沫化的特征。

嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重表示，最大的科技創(chuàng)新線索仍在AI強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢，現(xiàn)階段還未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，需持續(xù)動態(tài)追蹤海內(nèi)外技術(shù)演進(jìn)、商業(yè)落地與現(xiàn)金流狀況。細(xì)分上，其一關(guān)注算力光模塊等方向增速；其二存儲芯片，供需失配下景氣有望貫穿全年；第三，國產(chǎn)算力突破，核心邏輯在于自主化與供應(yīng)鏈安全；第四是AI應(yīng)用，有待持續(xù)跟蹤進(jìn)展。

04

反內(nèi)卷與擴(kuò)內(nèi)需 挖掘高質(zhì)價比資產(chǎn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”放在2026年經(jīng)濟(jì)工作八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首?！胺磧?nèi)卷”的持續(xù)推進(jìn)，有望從供給端推動包括順周期在內(nèi)部分行業(yè)實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，如有色金屬、基礎(chǔ)化工、食品飲料、電力設(shè)備等。

反內(nèi)卷配合內(nèi)需結(jié)構(gòu)變化，值得重點(diǎn)關(guān)注，包括一些股價還在底部、關(guān)注度極低、但經(jīng)營已經(jīng)在改善的優(yōu)秀企業(yè)。

興業(yè)證券、平安證券等認(rèn)為，供給出清與行業(yè)自律有望推動鋼鐵、化工、有色、新能源部分環(huán)節(jié)盈利修復(fù)；國泰海通證券認(rèn)為，2026年政策聚焦穩(wěn)價格、擴(kuò)內(nèi)需，支撐消費(fèi)回暖，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)向品質(zhì)化、多元化轉(zhuǎn)型；消費(fèi)場景持續(xù)復(fù)蘇帶動行業(yè)需求提升。

嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越認(rèn)為，2026年的內(nèi)需資產(chǎn)有望擁有豐富多彩的投資機(jī)會，目前板塊估值性價比再一次回到過去四年的極高區(qū)域，從歷史規(guī)律來看，作為財(cái)富效應(yīng)、宏觀經(jīng)濟(jì)的中后周期板塊，消費(fèi)賽道的行情只會遲到不會缺席。

05

產(chǎn)業(yè)出海

中國在全球制造業(yè)增加值中的份額已從2001年的11%躍升至2024年的33%。制造業(yè)等出海，也成為本次被高頻提及的看好領(lǐng)域。

國金證券認(rèn)為擁有全球最強(qiáng)生產(chǎn)體系的中國，其“生產(chǎn)力”價值有望被市場重新定價，中國優(yōu)勢制造與出口涵蓋電網(wǎng)設(shè)備、儲能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車及照明設(shè)備，同時關(guān)注制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)行業(yè)。

包括創(chuàng)新藥資產(chǎn)獲得全球認(rèn)可等等，興業(yè)證券表示，中國制造業(yè)的全球競爭力持續(xù)顯現(xiàn)。汽車、機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)的海外營收占比明顯提升，且終端市場和產(chǎn)能布局日益多元化，增加了抗風(fēng)險能力。廣發(fā)證券主線展望包括受益于全球需求和海外滲透率提升的出海板塊。

06

紅利資產(chǎn) 穩(wěn)健理財(cái)新解法

新年囤點(diǎn)“金”，也要添抹“紅”。低利率環(huán)境下，存錢不如“存股”理念日漸興起，2025年A股、港股紅利資產(chǎn)再度收獲忠實(shí)擁躉，相關(guān)指數(shù)基金規(guī)模大幅增長。應(yīng)對市場波動，“科技+紅利”的啞鈴策略也逐步流行。

流動性充裕、上市公司分紅提升、穩(wěn)健資產(chǎn)的投資需求，都是紅利資產(chǎn)長期向好的基礎(chǔ)。

嘉實(shí)紅利精選基金經(jīng)理陳黎明認(rèn)為，紅利投資依然是星辰大海。制度機(jī)制上，A股分紅比例有望繼續(xù)提升；存款搬家，對財(cái)富增值需求更加強(qiáng)烈，紅利資產(chǎn)股息率相比于當(dāng)前保險1.9%的預(yù)定利率，1.8%的10年國債收益率，和1.3%的5年期存款利率，仍有較大吸引力；保險等長線資金有望持續(xù)增持紅利資產(chǎn)。企業(yè)盈利層面，紅利資產(chǎn)以傳統(tǒng)行業(yè)門類和制造業(yè)中的成熟行業(yè)為主，其中很多具備經(jīng)濟(jì)順周期屬性，將有望受益于CPI和PPI的復(fù)蘇，擁有更好的盈利復(fù)蘇前景。展望2026年，紅利資產(chǎn)的市場相對表現(xiàn)值得期待。

擁抱權(quán)益投資的大時代，機(jī)遇始終與產(chǎn)業(yè)浪潮交相呼應(yīng)。與其預(yù)測風(fēng)向，不如按照風(fēng)險偏好做好賬戶配置、跟蹤市場積極應(yīng)對。2026，愿您執(zhí)帆前行，投資順意！

注：僅為基金經(jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表相關(guān)基金產(chǎn)品未來必然投資方向。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。