近年來，部分行業(yè)和企業(yè)因“內(nèi)卷式”競爭導致資源浪費、效率低下，已引起社會各方高度關注。2024 年中央經(jīng)濟工作會議明確提出綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。2025年全國兩會期間，總書記進一步要求主動破除地方保護、市場分割和“內(nèi)卷式”競爭。今年的《政府工作報告》已將此項工作列入重點部署。新修訂的《反不正當競爭法》完善了相關規(guī)定，為整治“內(nèi)卷式”競爭提供了法律保障。

“內(nèi)卷式”競爭會產(chǎn)生顯著的ESG負外部性，因此“反內(nèi)卷”是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標的必然選擇。在反內(nèi)卷的背景下，環(huán)境、勞動力等要素價值有望迎來重估。本文將從ESG視角探討“內(nèi)卷式”競爭的危害和成因，并對ESG要素價值重塑進行展望。

一、“內(nèi)卷式”競爭已造成顯著的ESG負外部性，影響經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展

內(nèi)卷會產(chǎn)生顯著的ESG負外部性，即企業(yè)行為的社會和環(huán)境成本未納入自身損益。企業(yè)價格戰(zhàn)導致企業(yè)利潤被壓縮、財務脆弱性升高，從而促使企業(yè)壓縮內(nèi)部和外部成本，如控制人工成本、供應鏈成本（如通過延長賬期轉(zhuǎn)移成本壓力）等。過度的成本壓降帶來明顯的負面溢出效應，具體表現(xiàn)在：壓低員工薪酬、抑制就業(yè)增長，阻礙創(chuàng)新活力，危及產(chǎn)品質(zhì)量與安全，削弱環(huán)保與綠色轉(zhuǎn)型投入，并對供應鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營與盈利造成沖擊。

上述負外部性在宏觀層面表現(xiàn)為對經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。一方面，企業(yè)“內(nèi)卷式”競爭直接導致通縮壓力增大；另一方面，長期來看，這種競爭模式抑制產(chǎn)業(yè)升級與可持續(xù)發(fā)展，并對員工收入、政府稅收和投資信心造成負面影響，從而制約整體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

來源：嘉實基金

負外部性體現(xiàn)1

“內(nèi)卷式”競爭對綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用

內(nèi)卷對創(chuàng)新具有明顯的抑制作用，從影響渠道看有如下幾方面：

（1）降本傾向直接擠壓研發(fā)投入：利潤被壓縮，進而直接抑制研發(fā)投入，從而可能影響對綠色、清潔技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新的資源投入；

（2）技術(shù)研發(fā)趨向保守，阻礙行業(yè)技術(shù)迭代：短期生存壓力迫使企業(yè)戰(zhàn)略趨同，技術(shù)路線選擇趨向保守。為避免創(chuàng)新風險，企業(yè)更傾向于模仿成熟技術(shù)而非探索前沿領域，導致行業(yè)技術(shù)迭代速度放緩，而很多清潔技術(shù)仍處于早期研發(fā)和商業(yè)化前景并不明確的階段，這些前沿技術(shù)的研發(fā)計劃更易受到影響。

（3）人才激勵不足，造成人力資本浪費：當行業(yè)內(nèi)卷表現(xiàn)為“拼工時”“拼營銷”時，高端技術(shù)人才的價值創(chuàng)造空間被壓縮，導致現(xiàn)有的薪酬制度往往未能反映人才的真實價值，影響了技能型人才的激勵和合理薪酬，致使其職業(yè)發(fā)展路徑從技術(shù)深耕轉(zhuǎn)向事務性競爭，造成人力資本的結(jié)構(gòu)性浪費。

以光伏行業(yè)為例，受“內(nèi)卷式”競爭影響，光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新動能明顯衰減，具體體現(xiàn)在隨著價格持續(xù)擊穿成本線，企業(yè)為維持運營普遍削減研發(fā)投入。從研發(fā)投入金額看，15家光伏產(chǎn)業(yè)鏈代表性上市公司（覆蓋硅料硅片、電池片、組件等）的研發(fā)投入總和從2023年的398億元降至279億元，下降30%；其中11家企業(yè)研發(fā)投入同比降幅超過30%，4家企業(yè)同比降幅超過60%。研發(fā)人員數(shù)量亦呈現(xiàn)相似趨勢，15家光伏企業(yè)的研發(fā)人員總數(shù)從2023年的3.5萬人降至2024年的3萬人，同比下降14%。

圖 2024年我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈代表性上市公司研發(fā)投入金額同比降低30%

數(shù)據(jù)來源：Wind，公司公告，嘉實基金

圖 2024年我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈代表性上市公司研發(fā)人員數(shù)量同比降低14%

數(shù)據(jù)來源：Wind，公司公告，嘉實基金

負外部性體現(xiàn)2

“內(nèi)卷式”競爭對產(chǎn)品質(zhì)量的威脅不容忽視

以新能源汽車為例，“內(nèi)卷式”競爭迫使車企壓降成本，縮短研發(fā)周期，可能直接導致產(chǎn)品質(zhì)量下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國新能源召回量已達380萬輛，同比增長159%。研究機構(gòu)君迪的報告進一步指出，2025年我國新能源汽車行業(yè)的總體質(zhì)量問題呈上升趨勢，整體質(zhì)量指標為226 PP100（每百輛車在2–6個月使用期內(nèi)出現(xiàn)的質(zhì)量問題數(shù)，數(shù)值越低表示質(zhì)量越好），同比提高16個PP100。

針對上述問題，工業(yè)和信息化部于2025年6月9日印發(fā)《2025年度道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品生產(chǎn)一致性監(jiān)督檢查工作通知》，提出堅持“問題導向”，重點抽查輿論關注度高、存在重大安全隱患的車型，聚焦電池安全、續(xù)航里程虛標、智能駕駛輔助功能可靠性等關鍵痛點，標志著監(jiān)管力度進一步加大。

圖 2024年我國新能源汽車召回量同比增長159%

數(shù)據(jù)來源：國家市場監(jiān)督管理總局，嘉實基金

圖 我國新能源車行業(yè)整體質(zhì)量問題數(shù)量呈上升趨勢

數(shù)據(jù)來源：J.D. Power，嘉實基金

二、“內(nèi)卷式”競爭是供需失衡、制度缺位與路徑依賴多重因素疊加的產(chǎn)物

作為當前經(jīng)濟發(fā)展中的突出現(xiàn)象，“內(nèi)卷式”競爭的形成原因具有多維性和復雜性，涉及企業(yè)、行業(yè)、政府多個方面，既有經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)進步等規(guī)律性因素，也有深層次體制機制問題，還有經(jīng)濟主體的路徑依賴等原因，是以下多種因素綜合形成的：

• 在宏觀經(jīng)濟層面存在供需失衡問題，需求不足與產(chǎn)能擴張并存，企業(yè)被迫于有限市場空間內(nèi)過度競爭。
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• 新興行業(yè)出現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)性矛盾，新興行業(yè)技術(shù)迭代快于需求釋放，投資過熱導致結(jié)構(gòu)性過剩，同質(zhì)化競爭加劇。
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• 在體制機制方面，維護公平競爭環(huán)境的體制機制欠健全，尤其體現(xiàn)在政績考核機制不完善、市場出清機制不健全，導致優(yōu)勝劣汰功能弱化，落后產(chǎn)能“僵而不死”。
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• 企業(yè)發(fā)展模式路徑依賴和短期主義傾向明顯，迫于行業(yè)日益激勵的競爭而忽視長期可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)長期依賴價格競爭，創(chuàng)新投入不足，品牌建設滯后，難以適應消費升級需求。
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綜上，客觀規(guī)律與制度缺陷交織，短期逐利與長期失衡共振，形成“內(nèi)卷式”競爭格局。

三、“反內(nèi)卷”背景下，ESG要素將迎來價值重估

在內(nèi)卷式競爭背景下，包括土地、資本、勞動和環(huán)境等多個生產(chǎn)要素的價值被嚴重低估，為企業(yè)低價競爭提供了可能。本輪“反內(nèi)卷”聚焦破除同質(zhì)化無序競爭，破除地方保護和市場分割，打通市場準入退出、要素配置等方面制約經(jīng)濟循環(huán)的卡點堵點，與上輪供給側(cè)改革存在本質(zhì)差異。預計未來在建設全國統(tǒng)一大市場等政策的推動下，全生產(chǎn)要素或?qū)⒂瓉韮r值重估，環(huán)境（能耗、碳排放等）、勞動力等ESG要素價值將進一步凸顯。

以多晶硅行業(yè)為例

政策從電價支持轉(zhuǎn)向能耗約束，綠色要素價值迎來重估

多晶硅作為高碳排放強度的新興產(chǎn)業(yè)，曾受地方專項電價支持和綠電資源傾斜（不納入能耗雙控）。但隨著“能耗雙控→碳排放雙控”為主線凸顯，政策通過嚴格的分級能效標準、綠電比例要求、專項監(jiān)察及未來或?qū)嵭械碾A梯電價機制等手段，有力約束行業(yè)產(chǎn)能擴張。未來相關碳排放標準、核算和認證政策的落地，也將進一步抑制產(chǎn)能的過剩，企業(yè)減碳溢價將逐步體現(xiàn)。

以近期出臺的多晶硅能耗標準為例，多晶硅能耗標準面臨大幅收緊，預計將促進行業(yè)產(chǎn)能的出清，具備領先能耗和碳排放管理能力的龍頭企業(yè)將受益。2025年9月，全國標準信息公共服務平臺發(fā)布《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》等3項強制性國家標準(征求意見稿)，將棒狀硅的1/2/3 級綜合能耗標準分別從≤7.5/8.5/10.5千克標準煤/千克收緊至≤5/5.5/6.4千克標準煤/千克，收緊幅度超過30%。此外，標準規(guī)定新、改、擴建產(chǎn)能應符合2級及以下標準，而未能達到三 級能耗標準的多晶硅企業(yè)將面臨整改或淘汰。據(jù)硅業(yè)分會初步統(tǒng)計，現(xiàn)有產(chǎn)能經(jīng)有序調(diào)整后，國內(nèi)多晶硅有效產(chǎn)能預計將減少至約240萬噸/年，較2024年底下降16.4%，與目前已建成裝置產(chǎn)能相比減少31.4%。

參考資料：

深刻認識和綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，《求是》，2025/13

2025中國新能源汽車新車質(zhì)量研究（NEV-IQS），2025/6

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