十五五規(guī)劃的相關(guān)部署和要求，吹響了未來一段時(shí)間加強(qiáng)科技創(chuàng)新的沖鋒號，也進(jìn)一步凝聚著資本市場對科技主線的共識和信心。
基于深度研究，嘉實(shí)基金持續(xù)將投資力量積極布局于經(jīng)濟(jì)社會長期關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)與行業(yè)，在歷次科技行情中，憑借前瞻深耕、厚積薄發(fā)和團(tuán)隊(duì)協(xié)同，嘉實(shí)基金從未缺席。本輪科技AI行情中，也是敏銳捕捉豐富產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
近日，公募基金三季報(bào)密集披露，嘉實(shí)基金旗下多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品都跑出了可觀的超額收益。其中，多只聚焦科技成長領(lǐng)域的產(chǎn)品長期業(yè)績突出，相應(yīng)基金經(jīng)理也在三季報(bào)中分享了最新產(chǎn)業(yè)觀察和后市行情展望。小編做了一些提煉和摘要，希望對大家保持在場、積極出擊有所幫助！
注：更多、更完整的基金產(chǎn)品2025年第三季度報(bào)告請關(guān)注嘉實(shí)基金官方披露渠道。
嘉實(shí)科技創(chuàng)新混合型基金（007343）
全市場首批科技創(chuàng)新主題基金之一，過去3年業(yè)績排名同類型前4%（43/1389）
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至20250930，分類為全市場偏股型基金）
基金經(jīng)理王貴重
嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)，看好AI產(chǎn)業(yè)趨勢和軟硬件落地
2025年三季度，全球AI發(fā)展進(jìn)入加速期。沿著當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)趨勢，我們加倉了算力資產(chǎn)，并適當(dāng)降低了以軟件為代表的應(yīng)用資產(chǎn)。對于消費(fèi)電子，我們?nèi)匀豢春枚藗?cè)創(chuàng)新周期，繼續(xù)保持了一定的倉位。
國產(chǎn)鏈也經(jīng)歷了一輪各環(huán)節(jié)從受阻到突破的產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)上，我們陸續(xù)等到了先進(jìn)制程擴(kuò)展加快、云廠商加大投入、國產(chǎn)模型持續(xù)進(jìn)步等積極變化，印證了我們認(rèn)為國產(chǎn)AI突破只是時(shí)間問題的判斷，國產(chǎn)AI生態(tài)首次看到了閉環(huán)的曙光?；趯a(chǎn)AI加速追趕的判斷，我們繼續(xù)加大了對先進(jìn)制程代工、設(shè)備、設(shè)計(jì)等國產(chǎn)算力倉位。
港股方面，我們繼續(xù)保持了較高的倉位，圍繞著國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)從云到端的實(shí)際發(fā)展節(jié)奏，重點(diǎn)加大了包括云廠商、國產(chǎn)半導(dǎo)體代工廠、智駕芯片、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等環(huán)節(jié)在內(nèi)的龍頭公司倉位。同時(shí)，我們降低了整車資產(chǎn)倉位，等待新一輪產(chǎn)品周期帶動(dòng)的投資機(jī)會。
我們對中國科技資產(chǎn)仍然樂觀，全球AI產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展已成趨勢，我們也對國內(nèi)AI加速追趕持積極樂觀的態(tài)度，展望未來，圍繞著AI從云到端、從海外到國內(nèi)，仍然存在著持續(xù)的投資機(jī)會。
嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)股票發(fā)起式（A類 017488 C類 017489）
過去1年業(yè)績排名同類型前4%（31/912）
（數(shù)據(jù)來源：國泰海通證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為主動(dòng)股票開放型基金）
基金經(jīng)理李濤
專業(yè)科技背景“學(xué)研投”，掘金信息產(chǎn)業(yè)投資
目前時(shí)點(diǎn)，我們對A股市場未來走勢持積極態(tài)度，震蕩上行趨勢有望延續(xù)。
宏觀層面，國內(nèi)整體財(cái)政政策與產(chǎn)業(yè)支持政策落地節(jié)奏加快，將持續(xù)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)與產(chǎn)業(yè)升級保駕護(hù)航；海外美聯(lián)儲開啟降息周期，全球流動(dòng)性環(huán)境邊際寬松，為A股估值提升提供有利外部條件。
產(chǎn)業(yè)端，信息產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道景氣度持續(xù)攀升，AI算力領(lǐng)域因智算中心建設(shè)提速、服務(wù)器需求激增，產(chǎn)業(yè)鏈上下游訂單飽滿；光通信板塊受海外云廠商升級需求驅(qū)動(dòng)，高端光模塊出貨量與毛利率雙升；疊加“反內(nèi)卷”政策在科技領(lǐng)域延伸，規(guī)范競爭秩序的同時(shí)保障創(chuàng)新企業(yè)收益，進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯。
當(dāng)前市場估值整體合理、結(jié)構(gòu)偏低，科技成長板塊估值與業(yè)績匹配度良好，后續(xù)隨著技術(shù)突破與應(yīng)用落地，行業(yè)成長空間將持續(xù)打開。
嘉實(shí)制造升級股票發(fā)起式（A類 018240 C類 018241）
過去1年業(yè)績排名同類型前5%（14/348）
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為標(biāo)準(zhǔn)股票型基金）
基金經(jīng)理孟夏
質(zhì)量成長投資風(fēng)格，堅(jiān)守“三不、三尊重”原則
今年微觀主體信心顯著修復(fù)，源自多重因素：地產(chǎn)拖累顯著減弱、科技自主持續(xù)突破、大國博弈信心增強(qiáng)，帶來“東升西降”敘事討論愈發(fā)深入人心?！胺磧?nèi)卷”或?qū)⒊蔀樽叱鐾s螺旋的關(guān)鍵抓手，統(tǒng)一大市場建設(shè)、央地權(quán)責(zé)再分配都將促進(jìn)競爭更有序。
預(yù)計(jì)2026年人形機(jī)器人投資將從主題轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)，市場對純預(yù)期變化（譬如主機(jī)廠發(fā)視頻、供應(yīng)鏈給主要客戶送樣、技術(shù)路線變化等）將會更加鈍化，需要看到企業(yè)兌現(xiàn)真正的銷量和收入。人形機(jī)器人改變社會的概率正在提高——雖然仍是較小概率——但是極大的賠率值得我們持續(xù)關(guān)注。
基金投資角度，我們始終堅(jiān)持：1）主動(dòng)和集中選股。產(chǎn)業(yè)早期變化莫測，我們相信主動(dòng)選股會顯著優(yōu)于被動(dòng)/指數(shù)投資；2）重點(diǎn)關(guān)注中長期業(yè)績兌現(xiàn)能力，而非短期主題概念。歷史上看每一輪新科技浪潮，早期最火的企業(yè)90%都會消亡。
嘉實(shí)互通精選股票（006803）
過去1年業(yè)績排名同類型前10%（33/348）
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為標(biāo)準(zhǔn)股票型基金）
基金經(jīng)理?xiàng)顨g
擅長科技+制造，主抓戴維斯雙擊機(jī)會
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級背景下，以人工智能為代表的高科技產(chǎn)業(yè)，以新能源和軍工為代表的高端制造業(yè)都有著較好的發(fā)展前景。
科技方向我們主要看好人工智能以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，大模型、算力以及半導(dǎo)體是我們重點(diǎn)的投資方向。高端制造領(lǐng)域我們主要看好能源變革和自主安全。能源變革我們主要看好以鋰電為代表的電池產(chǎn)業(yè)鏈，電動(dòng)車和儲能依然保持著快速的發(fā)展趨勢。自主安全這塊我們主要看好軍工產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景。
嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級股票（A類 017730 C類 017731）
過去2年業(yè)績排名同類型第1（1/66）
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為QDII股票型基金）
基金經(jīng)理陳俊杰
多年實(shí)業(yè)+賣方研究經(jīng)驗(yàn)，深耕產(chǎn)業(yè)，聚焦全球產(chǎn)業(yè)升級
進(jìn)入三季度，我們欣喜地發(fā)現(xiàn)全球AI發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。隨著模型能力的加強(qiáng)，對于算力的需求也與日俱增，算力成為了模型能力進(jìn)一步提升的瓶頸，北美的算力基礎(chǔ)建設(shè)也跨入了新階段，產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間形成相互間綁定，對于遠(yuǎn)期的需求能見度大幅提升，龍頭公司都展望到2030年的訂單持續(xù)，給予了硬件公司更長久期的預(yù)期。
在這一輪產(chǎn)業(yè)大趨勢面前，很多傳統(tǒng)的行業(yè)周期性有所減弱，成長性愈發(fā)凸顯。科技的變革日新月異，與此同時(shí)我們需要重新審視投資框架，以此契合行業(yè)快速迭代發(fā)展的脈絡(luò)。
我們始終認(rèn)為，AI是全球共振的產(chǎn)業(yè)趨勢，我們看到了海內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的欣欣向榮，遵循科技股的投資范式，挖掘具有潛力的公司，是嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級的初心和目標(biāo)。
嘉實(shí)綠色主題股票發(fā)起式（A類 017744 C類 017745）
過去1年業(yè)績排名同類型第3（3/348）
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為標(biāo)準(zhǔn)股票型基金）
基金經(jīng)理蔡丞豐
百里挑一聚焦成長，做高勝率科技投資
人工智能產(chǎn)業(yè)的核心矛盾與發(fā)展重心，正從資本密集、算力高度集中的“模型訓(xùn)練”（Training）階段，大規(guī)模地轉(zhuǎn)向應(yīng)用驅(qū)動(dòng)、場景多樣化的“模型推理”（Inference）階段。隨著AI應(yīng)用的指數(shù)級增長和滲透，推理任務(wù)對算力需求的廣度、持續(xù)性和總量，將遠(yuǎn)超訓(xùn)練階段。
從產(chǎn)業(yè)投資的角度看，這意味著算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求邏輯正在從一次性的、項(xiàng)目制的“軍備競賽”，轉(zhuǎn)向持續(xù)性的、運(yùn)營驅(qū)動(dòng)的“服務(wù)消耗”。
本季度我們將投資重心從已經(jīng)充分演繹的AI算力“一階”受益者，前瞻性地轉(zhuǎn)向市場認(rèn)知尚不充分、但增長確定性與業(yè)績彈性更高的“二階”受益者——存儲芯片。這一調(diào)整旨在將投資組合配置到風(fēng)險(xiǎn)收益比更優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域，以捕捉半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新一輪結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)混合（A類 011924 C類 011925）
過去3年業(yè)績排名同類型6/35
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為港股通偏股型基金）
基金經(jīng)理王鑫晨
全球視野，洞察港股機(jī)遇，深耕科技板塊投資
人工智能是我們持續(xù)看好的長期方向，我們的主要投資線索平臺互聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、半導(dǎo)體等都是圍繞其展開。
從AI的投資線索上來看，國內(nèi)主要還是集中在算力和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，這也和海外的節(jié)奏一致。目前人工智能投資中仍有很大需求投資于訓(xùn)練當(dāng)中，而應(yīng)用的最大需求被幾家非上市的創(chuàng)業(yè)公司占領(lǐng)，已經(jīng)上市的不管toC還是toB的應(yīng)用都比較小，未看到明顯拉動(dòng)業(yè)績的潛力。但我們認(rèn)為應(yīng)用的出現(xiàn)和極大的商業(yè)化價(jià)值是遲早的事情。科技投資“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”的投資口訣仍然有效。
嘉實(shí)新能源新材料股票（A類 003984 C類 003985）
過去1年業(yè)績排名同類型第1（1/15）
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券數(shù)據(jù)，截至20250930，分類為行業(yè)股票型基金）
基金經(jīng)理熊昱洲
擅長挖掘汽車智能化、新興成長領(lǐng)域機(jī)遇
目前市場在改善預(yù)期修復(fù)后開始觀察拐點(diǎn)出現(xiàn)的行業(yè)和機(jī)會。后續(xù)盈利出現(xiàn)明顯改善的行業(yè)和公司的估值預(yù)計(jì)進(jìn)一步修復(fù)，我們?nèi)径葒@企業(yè)盈利改善預(yù)期和目前的估值分位繼續(xù)重點(diǎn)配置鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈和智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，并隨著市場的節(jié)奏適當(dāng)增加上游資源品資產(chǎn)的比例。后續(xù)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟蹤相關(guān)投資線索中期空間、估值分位進(jìn)行新線索的挖掘和組合的平衡。
注：以上內(nèi)部源自產(chǎn)品2025年第三季度報(bào)告，以上基金經(jīng)理看好方向?yàn)榛鸾?jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表相關(guān)基金產(chǎn)品未來長期必然投資方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。
